我院朱一峰副教授和美国北卡罗来纳大学夏洛特分校韩豫峰教授、中央财经大学统计与数学学院苏治教授、北京航空航天大学博士后莫璇合作撰写的资产定价论文《Is idiosyncratic asymmetry priced in commodity futures?》被金融学领域国际著名期刊Journal of Financial Research接收并于2023年5月正式网络发表。

在本文中，使用Jiang,Wu,Zhou,Zhu（2020）新提出的测度——IE来测度商品期货收益的特质非对称性，并发现特质非对称性在横截面上对商品期货收益具有显著的负向影响。此外，我们发现，基于特质非对称性的多空交易策略会产生显著的超额收益，这无法用商品期货中的传统风险因素来解释，并且会持续12个月。此外，在具有显著风险溢价的商品期货中，特质非对称性是一个有效的定价因素。最后，我们还验证了，与传统的非对称性度量——偏度相比，IE能更好的捕捉特质非对称性的定价效应。

本文的贡献如下：第一，我们拓展了的工作，将IE的应用拓展到国际商品期货市场；第二，我们为有关机构投资者和行为偏见的研究提供了新的证据：我们发现特质非对称性的定价效应不仅存在于股票市场，也存在于商品期货市场，这表明在商品期货市场的（机构）投资者中也可以观察到导致这种定价效应的相同行为偏差；第三，我们为有关特质非对称性和资产收益关系的研究提供了新的发现：一方面，在商品期货市场中，我们发现IE主导了非对称性效应，另一方面，我们发现IE能更好的捕捉非对称性效应；第四，我们为商品期货市场发现了一个新的有效的定价因子。

撰稿：朱一峰

审核：彭俞超