我院姜富伟教授和博士生张芷宁、丁慧合作撰写的政策建议论文《完善ESG信披体系 赋能零碳金融发展：全球经验与中国借鉴》近日发表于国内著名金融智库期刊《清华金融评论》2023年第6期。 

目前，气候变化已全面融入我国经济社会发展主战略。党的二十大报告明确提出，统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化；积极稳妥推进碳达峰碳中和。作为联结国民经济各领域的纽带，金融机构净零转型将成为支持绿色经济转型与高质量发展的关键。在此背景下，完善ESG信披体系将为零碳金融市场环境奠定关键的制度基础，从而推动实体经济加速脱碳。

ESG信息披露对于零碳金融发展的重要意义

2022年10月，习近平总书记在党的二十大报告中强调，加快发展方式绿色转型、深入推进环境污染防治、提升生态系统多样性、稳定性、持续性以及积极稳妥推进碳达峰碳中和。对比十九大报告，内容中新增了“减污”、“降碳”、“碳达峰”及“碳中和”等关键词。随着“30·60双碳”目标纳入生态文明建设体系，我国对于低碳、绿色与高质量发展的重视程度日益提高。相应地，零碳金融浪潮随之兴起，不仅成为了碳中和国际合作竞争的核心领域和前沿阵地，更是我国达成“双碳”目标并实现高质量发展的重要抓手。

中国国际经济交流中心副理事长、国际货币基金组织前副总裁朱民指出，“需要构建零碳金融市场体系来支持国家的碳中和战略”，并特别强调“要让市场发挥金融资源配置的主导作用”。作为市场机制发挥有效作用的重要基础，信息披露的完善对于零碳金融体系的构建而言必不可少。2021年9月，中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，明确提出要“健全企业及金融机构等碳排放报告和信息披露制度”；在中国人民银行提出的“绿色金融五大支柱”中，强化信息披露排在第二位，足见其在零碳金融发展与“双碳”目标达成中的重要意义。

企业披露ESG信息可以让金融机构更好地“化碳为零”，为优秀的绿色企业、绿色项目提供更多的金融动力，反哺实体经济。同时，ESG信息披露体系的完善也有助于上市公司强化ESG能力建设，缓解新发展格局下所面临的风险，实现高质量发展。 

国际ESG信息披露实践

目前，多家国际权威机构参与制定了ESG信息披露的指南标准与准则框架。其中，应用较为广泛的准则包括：全球报告倡议组织（GRI）发布的《可持续发展报告指南》、国际综合报告委员会（IIRC）发布的《国际综合报告框架》、国际标准化组织（ISO）发布的《社会责任指南标准》（ISO26000）、可持续发展会计准则委员会（SASB）发布的《可持续发展报告概念框架》、气候相关财务信息披露工作组（TCFD）发布的《气候相关财务信息披露工作组建议报告》等。综合来看，现行ESG信息披露体系具有如下几方面突出特点：

1.以投资者为导向：ESG理念最先兴起于投资领域，公司开展ESG信披工作的源动力也是对投资者长期偏好的积极回应，故现有披露指南多从投资者角度出发，帮助社会各界了解组织如何看待和评估气候相关风险与机会，进而为投资者创造价值。

2.关注气候议题：气候风险影响广泛，一直被视作ESG信息披露议程中的优先项。自《TCFD气候财务信息披露建议》发布后，其他披露标准（GRI、SASB、IIRC等）纷纷在其基础上细化、扩展，足见气候议题的重要性与紧迫性。

3.重视金融业表现：作为资源配置的连通中介与调节杠杆，金融机构是引导资金流向可持续发展领域的重要驱动主体。因此，包括GRI和TCFD在内的多个组织都对金融业ESG信披制定了专门的补充指导意见，金融行业的ESG表现备受国际各界瞩目。

4.呈现统一化趋势：随着ESG信披体系不断成熟，上述国际标准通过互相参考借鉴，向趋同方向发展，旨在形成更加完整且标准化的ESG报告体系，并确保企业信息披露的全面性和可比性。例如，国际可持续发展准则理事会（ISSB）正在整合现有ESG信披框架，充分考察不同组织机构的工作进展，以期实现不同国家和地区之间的兼收并蓄，满足全球投资者关于气候和其他可持续发展事项的信息需求。

完善我国ESG信息披露体系的相关建议

考虑到我国需要用全球历史上最短的时间实现碳达峰到碳中和，结合我国国情特点与ESG发展现状，整体来看ESG信息披露体系的完善更适合“自上而下”的发展模式，从监管政策入手，激发市场活力，充分发挥“有为政府+有效市场”的共同作用。具体而言，可从以下方面进行突破：

第一，平衡政策一致性与监督专业性，形成监管部门合力

ESG的发展需要统一规范的政策引导。然而，由于ESG涵盖环境、社会和公司治理三大方面的众多议题，不同监管部门根据各自职能不同，对于ESG关注的侧重点也有所不同。例如，生态环境部重点关注环境相关信息披露，央行更关注绿色货币政策与金融工具的表现情况，国资委和沪深交易所则会从更加全面的视角对企业ESG风险和绩效等提出披露要求。在监管政策设计时应当从更加长远的角度考量，以碳排放和气候风险防范为重点，同时顺应ESG信息披露体系统一化、规范化的趋势，增强监管政策一致性。

ESG的发展离不开各部门专业化的监督。面对ESG可靠性、真实性不足等问题，健全问责机制是ESG信息披露体系发展过程中必不可少的一环。在此环节，不同监管部门应发挥各自专业化的监督职能。通过环保问询函、公开谴责与立案调查等多种手段，对ESG信息披露违法违规行为进行严格监管、严厉处罚，进而提升企业对于ESG信息披露的重视程度，肃清市场环境。

第二，利用数字化手段提升披露质量，坚持投资者导向

投资者对于倒逼企业转向可持续发展目标至关重要。这种激励效应发挥的关键在于，投资者可以获取充分且有效的信息，并据此做出理性决策。因此，ESG信息披露的未来发展依旧需要坚持投资者导向，并且将市场关注焦点从“是否发布”逐渐转向“披露质量”。引导企业采用可视化等手段，更好地帮助投资者理解ESG信息。

对于ESG基础数据收集困难、定量化指标不足等问题，鼓励运用金融科技、数字技术和人工智能等前沿科技，赋能ESG信息披露。例如，2021年9月湖州发布了我国首个区域性ESG 评价数字化系统，为促进环境信息披露提供工具支持。易方达基金通过组建金融科技团队建立研发AI和大数据技术，自动抓取收集和分析相关标的，提升了ESG信息披露的效率。上述创新值得在未来得到进一步推广应用，利用数字化智能手段，构建AI-ESG平台进行环境信息收集以及数据分析工作，帮助ESG信息披露降本增效，提升整体披露质量。

第三，分阶段推进资本市场ESG改革，结合中国企业发展实际

ESG信息披露体系的构建既要配合双碳目标达成，又不能凌驾于企业经营主业，这就要求资本市场的ESG改革“先立后破”、稳妥推进。具体而言，应当结合企业发展所处的实际阶段，鼓励大企业借助自身能力优势尽快完善信披框架，支持中小企业有选择地披露能力范围内的可持续信息。

2022年5月27日，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，号召更多央企控股公司披露ESG报告，并致力于在2023年达到披露“全覆盖”的目标。据中证ESG数据统计，政策发布后的两月内央企社会责任报告披露率提升至61.39%，且信息披露的内容丰富、形式多样。作为中国经济发展中的重要力量，央企国企以及大型头部企业有动力也有能力发挥“带头领导作用”，引领经济实现绿色可持续转型。相应地，对于中小公司在信息披露过程中面临的种种困难也要酌情处理，正如ISSB主席范易谋所言：“要给小公司的能力建设留出时间、精力，让他们能够发展并逐渐成为全球基准体系的一部分。”

第四，积极参与全球治理，抢占零碳金融发展先机

过去20年来，中国在全球金融体系中的角色重要性显著增长，已发展为全球前五大债权人之一。2018年6月，A股正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，中国上市公司也面临着全球机构投资者对其在ESG风险管理和绩效表现方面的全面考量。

在此背景下，中国绿色信息披露相关工作需要在充分吸收国际经验的基础上，积极参与全球气候治理，提高中国绿色信息披露体系与政策在国际上的影响力。在未来，中国可以更加积极地与贷款国的政府、机构和企业接触，发挥股东权力与债权人地位。同时，更加紧密地与国际多边体系合作，例如绿化“一带一路”倡议中的项目投资，跟进可持续信息披露方面的前沿进展，在对外交流合作中拥抱零碳金融与可持续发展的新机遇。